1月15日，中國(guó)人民(mín)銀行公布的2018年金融數據顯示，12月末，廣義貨币（M2）同比增長(cháng)8.1%，增速比上月末高0.1個百分(fēn)點，與上年同期持平。全年人民(mín)币貸款增加16.17萬億元，同比多(duō)增2.64萬億元。

　　“信貸增速明顯反彈。”交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀分(fēn)析說，2018年12月信貸較2017年同期大幅增加4956億元，信貸增速明顯反彈0.4個百分(fēn)點至13.5%。

　　從效果看，人民(mín)銀行投放的流動性基本上傳導到了實體(tǐ)經濟。

　　央行公布的數據顯示，2018年小(xiǎo)微貸款呈現量增、面廣、價減的特點。從量上看，普惠口徑小(xiǎo)微貸款全年增量比上年翻一番。截至2018年末，普惠口徑小(xiǎo)微貸款餘額8萬億元，同比增長(cháng)18%，增速比上年高8.2個百分(fēn)點。全年增加1.22萬億元，增量是上年全年的2倍。

　　金融支持對小(xiǎo)微企業的覆蓋面也更廣，信貸支持的小(xiǎo)微戶數增長(cháng)約三成。截至2018年11月末，普惠口徑小(xiǎo)微貸款支持小(xiǎo)微經營主體(tǐ)1713萬戶，比上年末增加387萬戶，增長(cháng)29.2%。

　　小(xiǎo)微企業貸款利率有所下降。2018年12月，新(xīn)發放的500萬元以下小(xiǎo)微企業貸款利率平均水平為(wèi)6.16%，比上年同期低0.39個百分(fēn)點。

　　在人民(mín)币信貸大增的同時，社會融資規模增速卻明顯回落。初步統計，2018年社會融資規模全年增量為(wèi)19.26萬億元，比上年少3.14萬億元。

　　“一多(duō)一少”背後究竟是什麽原因？中國(guó)人民(mín)銀行調查統計司司長(cháng)、新(xīn)聞發言人阮健弘在回答(dá)經濟日報記者提問時表示，2018年社融增速回落的原因，從金融方面看，主要體(tǐ)現為(wèi)銀行表外資金減少，這是結構性去杠杆的結果，也與金融體(tǐ)系風險偏好下降有關。從實體(tǐ)經濟方面看，主要是平台相關行業和債務(wù)壓力較大的國(guó)有企業有效融資需求不足。

　　2018年全年，受監管趨嚴影響，銀行表外融資明顯下降。2018年，委托貸款減少1.61萬億元，同比多(duō)減2.38萬億元；信托貸款減少6901億元，同比多(duō)減2.95萬億元；未貼現的銀行承兌彙票減少6343億元，同比多(duō)減1.17萬億元。

　　表外融資的下降不僅“拖累”了社融，也對M2增長(cháng)産生了壓力。數據顯示，2018年，商業銀行股權及其他(tā)投資收縮，全年淨下降3.2萬億元，對M2增長(cháng)産生了壓力。阮健弘介紹，央行較早開始采取多(duō)種措施，鼓勵金融機構加大支持實體(tǐ)經濟的力度，金融機構全年新(xīn)增貸款16.2萬億元，比上年多(duō)增2.6萬億元；債券投資累計新(xīn)增4.7萬億元，餘額同比增長(cháng)13.3%。

　　“這些因素在一定程度上對沖了表外融資下降對M2的收縮效應，實現了廣義貨币供應量的平穩增長(cháng)。”阮健弘表示。

　　另一備受關注的問題是，12月M2增速和上年持平，但M1增速為(wèi)何明顯回落？數據顯示，2018年M1增長(cháng)1.5%，比上年低10.3個百分(fēn)點。

　　“M1增速回落主要反映全社會流動性的結構變化，不代表流動性總量規模的變化。”阮健弘表示，M1的主體(tǐ)是現金和企事業單位活期存款。一方面，近年來第三方支付工具和貨币市場基金快速發展，社會對M1的需求持續降低；另一方面，央行調研顯示，當前房地産銷售減緩和平台公司财務(wù)紀律加強，導緻企事業單位活期存款少增較多(duō)。